【风口研报】华为韬定律指引与海外龙头涨价 先进封装高景气度有望持续

　　A股主要指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨1.65%，深证成指涨3.07%，创业板指涨4.49%，科创50指数涨8.41%。沪深京三市成交额超过2.9万亿，较昨日放量逾3000亿。行业板块涨跌互现，半导体、电子化学品、元件、航天装备、光学光电子板块涨幅居前，能源金属、稀土、旅游及景区、房屋建设、煤炭板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量接近2500只，逾70只股票涨停。

　　华为董事、半导体业务部总裁何庭波近日发布“韬(T)定律”V2版本，其中关键的电路层技术就是逻辑折叠，分析人士称，逻辑折叠的落地高度依赖先进封装。根据中原证券研报，逻辑折叠能够大幅提升芯片性能，逻辑折叠需基于2.5D/3D集成、混合键合、TSV(硅通孔)、Chiplet(芯粒)等先进封装技术，先进封装将成为影响芯片性能的核心环节。

　　此外据财联社日前援引MoneyDJ报道，全球领先的外包半导体封装测试（OSAT）供应商日月光已再度调整封装报价，涨价幅度最高超过20%。此番涨价涵盖各类先进封装技术，包括晶圆基板芯片封装（CoWoS）和扇出型基板芯片封装（FoCoS），其中美国主要客户也受到影响。市场普遍预期，其他封测厂商也有望跟进。在此之前，晶圆代工龙头台积电已启动先进制程调价。

　　目前，先进封装技术正在成为推动集成电路产业发展的新动力。市场调研机构Yole表示，2025年全球先进封装的市场规模为540亿美元，预计到2031年将增长到1090亿美元，实现规模翻倍。其中，2.5D/3D封装将成为增长主力，核心驱动力则来自AI产业高速发展。

　　广发证券认为，华为提出的“韬定律v2”正在重构后摩尔时代的性能提升路径，这一范式转移将显著抬升先进封装、混合键合、TSV及系统级互连环节的战略价值，推动设备、材料、封测与制造环节共同受益，重塑半导体产业链价值分配。国金证券指出，随着半导体制程逼近物理极限，量子隧穿效应推高漏电风险，先进制程制造成本大幅飙升，先进封装成为产业破局关键。

　　广发证券：设备、材料、封测与制造环节共同受益

　　华为提出的“韬定律v2”正在重构后摩尔时代的性能提升路径，从依赖制程微缩转向全栈时间维度优化，通过LogicFolding与3D Folding等技术，在不依赖EUV光刻的情况下实现能效与密度双提升。这一范式转移将显著抬升先进封装、混合键合、TSV及系统级互连环节的战略价值，推动设备、材料、封测与制造环节共同受益，重塑半导体产业链价值分配。

　　国金证券：先进封装成为产业破局关键

　　随着半导体制程逼近物理极限，量子隧穿效应推高漏电风险，先进制程制造成本大幅飙升，先进封装成为产业破局关键。其多芯片协同为核心的系统集成方案，缩短数据传输距离、降低能耗，还能异构整合CPU、GPU优化算力。正因它补上算力芯片发展短板，未来先进封装行业前景广阔。

　　申万宏源：具备前道工艺能力的封装厂商及关键材料供应商迎来实质性催化

　　华为发布韬定律2.0版本，提出以时间常数τ为核心优化目标，通过压缩信号传输延迟替代传统摩尔定律的几何缩微路径，在不依赖先进工艺条件下提升芯片性能密度与能效。该框架若广泛落地，有望利好国产晶圆代工与先进封测企业，加速本土供应链在异构集成、高速互连、封装测试等环节的价值重估，尤其对具备前道工艺能力的封装厂商及关键材料供应商构成实质性催化。

　　万联证券：先进封装行业目前景气度较高

　　日月光宣布调涨先进封装报价，表明先进封装行业目前景气度较高。此外，国产芯片方面，华为新论文披露，逻辑折叠推动麒麟芯片晶体管密度提升，有望推动国产高端芯片技术突破。我们认为算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求。

　　国泰海通：国内先进封装建设的资本支出将持续增长

　　随着芯片制程微缩的边际成本持续提升，先进封装成为未来提升芯片性能的重要途径；随着盛合晶微等先进封装大厂上市，预计国内先进封装建设的资本支出将持续增长，设备端率先受益。

　　东方证券：先进封装设备的重要性正在持续提升

　　先进封装设备的重要性正在持续提升，部分投资者低估了该领域的市场体量。目前，国内头部设备厂商已在这一赛道取得实质性突破，其发布的12英寸混合键合设备，成为国内率先完成D2W混合键合设备客户端工艺验证的厂商，直击3D集成极限要求。同时，相关公司推出多款3D IC系列新品，重点攻克先进逻辑芯片Chiplet异构集成及HBM相关的应用难题。

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